Zwei Jahre nach der Einführung eines M3-Modells der zweiten Generation im Jahr 1994 erweiterte BMW seine Modellpalette mit der Einführung einer zweitürigen Cabrio-Version.
Das neue M3 Cabrio erschien zeitgleich mit dem 4-türigen Limousinenmodell und war mit einem 3,0-Liter-6-Zylinder-Reihenmotor mit 286 PS und 236 lb-ft Drehmoment ausgestattet. Später, im Jahr 1996, erhielt dieses Modell ein Motor-Update und profitierte von einem brandneuen 3,2-Liter-Reihen-6-Motor, der 321 PS lieferte und den Sprint des Autos von 0 auf 60 Meilen pro Stunde um eine halbe Sekunde verbesserte. Dieses Modell wurde 1999 eingestellt und war die letzte der M3-Versionen, die die Produktion einstellte.