M3’ün üçüncü nesli, iki gövde stili seçeneğiyle üretildi: coupe ve cabrio.
Cabrio daha ağır olmasına rağmen, performansları şaka değildi.

BMW M3’ün ilk nesli, yarış için FIA onayını almak üzere sokaklar için yapılmış, yarış amaçlı bir otomobildi. Ticari başarısı o kadar büyüktü ki, otomobil üreticisi aşağıdaki 3 Serisi araçlar için teklif M3 versiyonları oluşturmaya karar verdi. 2001 M3 (E46) üçüncü nesildi. E30 M3 17.000’den biraz fazla birimde üretilirken, tek başına E46 M3 Cabrio neredeyse 30.000 adet satıldı.

Aracın agresif görünümü, rakip takımdan baksalar da “Angel Eyes” olarak adlandırılan yuvarlak park ışıklarından kaynaklanıyordu. Büyük radyatörü ve çeşitli soğutucuları gizlemek için daha alçak önlüğe ve geniş ızgaraya sahip büyük tampona ihtiyaç duyuldu. Kaputtaki iki kepçe, sıcak havanın bir kısmının motor bölmesinden çıkmasına izin verdi. Yanlarda, ön çamurluklardaki bir çift havalandırma, görkemli BMW 507’de bulunanlara modern bir şekilde benziyordu. Otomobil, gövdeyi güçlendirmek için daha kalın bir A sütununa sahipti. O andan itibaren vücudun üstünde başka bir görünür takviye yoktu.

İçeride, M3 Cabrio dört yolcu için yer sunuyordu. Ön kova koltuklar standart olarak takıldı. Arkada uzun yolculuklar için fazla yer yoktu. Yumuşak tavan, arka sıranın arkasında tamamen geri çekilebilirdi. Gösterge paneli ve orta konsol, coupe versiyonuyla aynıydı.

Kaputun altında, M3 Cabriolet, standart 6 vitesli manuel ile eşleştirilmiş aynı 3.2 litrelik S54 motorla donatıldı. Opsiyonel olarak, tek debriyaj sistemli SMGII adlı 6 vitesli otomatik şanzıman vardı.