Dos años después del lanzamiento de un modelo M3 de segunda generación en 1994, BMW amplió su gama de modelos con la introducción de una versión descapotable de dos puertas.
El nuevo M3 Cabrio apareció al mismo tiempo que el modelo sedán de 4 puertas y estaba equipado con un motor en línea de 6 cilindros y 3.0L que generaba 286 hp y 236 lb-pie de torque. Más tarde, en 1996, este modelo recibió una actualización del motor y se benefició de una nueva unidad de 6 cilindros en línea de 3.2L que generaba 321 hp y mejoraba la aceleración de 0 a 60 mph del automóvil en medio segundo. Este modelo fue descontinuado en 1999, siendo la última de las versiones M3 en dejar de fabricarse.