Mitsubishi a mis à jour le Colt à cinq portes en 2004, l’a amélioré dans tous les domaines et a ajouté trois nouveaux moteurs à la gamme et deux versions en édition limitée.
Le constructeur japonais a développé les cinq portes Colt et Mercedes-Benz et a partagé sa plate-forme avec le SMART FourFour européen. Sa carrosserie en forme de balle a conservé les lignes de conception d’origine, mais le constructeur l’a améliorée pour un look plus saisissant.

À l’avant, le Colt était doté d’une nouvelle calandre avec des bords supérieurs et inférieurs plaqués. Il arborait également un nouveau design de pare-chocs qui lui donnait une apparence plus sportive. À l’arrière, la partie inférieure du pare-brise a reçu un nouveau design, qui a donné au logo de Mitsubishi une plus grande importance. Le constructeur automobile a également installé la partie supérieure des feux arrière, ce qui rend la voiture plus visible de l’arrière. La version Ralliart a un becquet de toit et différentes jantes en alliage léger.

À l’intérieur, le Colt a reçu différents groupes d’instruments, en fonction du niveau de finition. Alors que les niveaux de base ont des cadrans noirs et des aiguilles rouges, le Ralliart a reçu des cadrans blancs. Un système audio 2-DIN incorporait un petit écran de navigation sur la console centrale, qui n’était pas disponible auparavant. Un changement important concernait le système de direction, qui était assisté électriquement au lieu d’hydraulique. En conséquence, il est devenu plus précis et a augmenté l’efficacité énergétique.

Sous le capot, le constructeur a introduit trois nouveaux moteurs : un 1,3 litre et un 1,5 litre avec ou sans turbocompresseur. Mitsubishi a proposé le Colt avec un système de traction intégrale et une transmission automatique (CVT) pour le marché japonais.