Dois anos após o lançamento de um modelo M3 de segunda geração em 1994, a BMW ampliou sua gama de modelos com a introdução de uma versão conversível de 2 portas.
O novo M3 Cabrio apareceu ao mesmo tempo com o modelo sedan de 4 portas e foi equipado com um motor 3.0L de 6 cilindros em linha com 286 cv e 236 lb-ft de torque. Mais tarde, em 1996, este modelo recebeu uma atualização do motor e se beneficiou de uma nova unidade 3.2L inline-6 que entrega 321 hp e melhora o sprint de 0-60 mph do carro em meio segundo. Este modelo foi descontinuado em 1999, sendo a última das versões M3 a cessar a produção.