A terceira geração do M3 foi construída em dois estilos de carroceria: cupê e conversível.
Mesmo que o conversível fosse mais pesado, suas performances não eram brincadeira.

A primeira geração do BMW M3 foi um carro de corrida construído para as ruas para receber a aprovação da FIA para corridas. Seu sucesso comercial foi tão grande que a montadora decidiu construir versões M3 para os seguintes veículos da Série 3. O 2001 M3 (E46) foi a terceira geração. Enquanto o E30 M3 foi construído em pouco mais de 17.000 unidades, o conversível E46 M3 sozinho foi vendido em quase 30.000 unidades.

O visual agressivo do carro ficou por conta de suas luzes de estacionamento arredondadas, batizadas de “Angel Eyes” mesmo parecendo do time adversário. O grande pára-choques com um avental inferior e grade larga era necessário para esconder o grande radiador e vários resfriadores. Duas conchas no capô permitiram que uma parte do ar quente escapasse do compartimento do motor. Nas laterais, um par de aberturas nos para-lamas dianteiros se assemelhava, de forma moderna, aos encontrados no glorioso BMW 507. O carro apresentava um pilar A mais grosso para reforçar a carroceria. A partir daí não houve outro reforço visível em cima do corpo.

No interior, o M3 Convertible oferecia espaço para quatro ocupantes. Os bancos dianteiros foram montados como padrão. Na parte de trás, não havia muito espaço para viagens longas. A capota era completamente retrátil atrás do banco traseiro. O painel e o console central eram os mesmos da versão cupê.

Sob o capô, o M3 Cabriolet foi equipado com o mesmo motor S54 de 3,2 litros acoplado a um manual padrão de 6 velocidades. Como opção, havia um câmbio automatizado de 6 marchas denominado SMGII, com sistema de embreagem simples.