A Mitsubishi atualizou o Colt de cinco portas em 2004, melhorou-o em todas as áreas e adicionou três novos motores à linha e duas versões de edição limitada.
A montadora japonesa desenvolveu o Colt de cinco portas e a Mercedes-Benz e compartilhou sua plataforma com o SMART FourFour europeu. Sua carroceria em forma de bala manteve as linhas de design originais, mas a montadora a aprimorou para um visual mais marcante.

Na frente, o Colt apresentava uma nova grade com bordas superior e inferior com acabamento chapeado. Ele também ostentava um novo design de pára-choques que lhe deu uma aparência mais esportiva. Na traseira, a parte inferior do para-brisas recebeu um novo design, que deu maior destaque ao logotipo da Mitsubishi. A montadora também instalou as lanternas traseiras superiores, tornando o carro mais visível por trás. A versão Ralliart ganhou um spoiler de teto e diferentes rodas de liga leve.

No interior, o Colt recebeu diferentes conjuntos de instrumentos, dependendo do nível de acabamento. Enquanto os níveis de base receberam mostradores pretos e agulhas vermelhas, o Ralliart recebeu mostradores brancos. Um sistema de áudio 2-DIN incorporou um pequeno display de navegação na pilha central, que não estava disponível antes. Uma mudança significativa foi para o sistema de direção, que foi assistido eletricamente em vez de hidráulico. Como resultado, tornou-se mais preciso e aumentou a eficiência de combustível.

Sob o capô, a montadora apresentou três novos motores: um de 1,3 litro e um de 1,5 litro com ou sem turboalimentação. A Mitsubishi ofereceu o Colt com sistema de tração nas quatro rodas e transmissão automática (CVT) para o mercado japonês.